Am 10. Februar 2026 stellte die Securities and Futures Commission (SFC) ein umfangreiches Paket neuer Massnahmen vor, das darauf abzielt, die Liquidität zu verbessern und Innovationen im Markt für virtuelle Vermögenswerte (VA) in Hongkong zu unterstützen. Diese Aktualisierungen sind Teil eines breiteren, mehrjährigen Plans, Hongkong als weltweit anerkannten, regulierten Krypto-Hub zu entwickeln und dabei zugleich einen starken Anlegerschutz sowie Marktstabilität zu gewährleisten.
Die Massnahmen gelten in erster Linie für in Hongkong lizenzierte Broker und Virtual Asset Trading Platforms (VATPs), betreffen jedoch auch Personen und Institutionen, die über diese Plattformen handeln – unabhängig davon, ob sie lokal oder im Ausland ansässig sind.
Grundsätzlich möchte die SFC Wachstum im Kryptosektor fördern, jedoch in einer kontrollierten und transparenten Weise. Im Gegensatz zu vielen Offshore-Märkten baut Hongkong ein System auf, das auf strenger Lizenzierung, verpflichtenden Audits und aktiver Aufsicht basiert – und die Zahlen beginnen, dies widerzuspiegeln. Die Handelsvolumina über lizenzierte Plattformen erreichten allein im ersten Halbjahr 2025 26,1 Mrd. HKD (rund 2,8 Mrd. EUR), ein Anstieg von 233 % gegenüber dem Vorjahr.
Die SFC erlaubt es lizenzierten Brokern nun, Kunden eine Finanzierung für den Kryptohandel anzubieten – das heisst, Kunden können Geld leihen, um virtuelle Vermögenswerte zu handeln, was die Gesamtaktivität am Markt potenziell erhöht.
Die Vorgaben sind jedoch streng. Nur etablierte Vermögenswerte wie Bitcoin und Ether dürfen als Sicherheiten dienen, und sie werden stark abgeschlagen bewertet (mindestens ein 60%-Haircut), um systemische Risiken zu reduzieren. Broker müssen die finanzielle Situation jedes Kunden sorgfältig prüfen, einschliesslich der Exponierung gegenüber Krypto-Volatilität und Konzentrationsrisiken.
Broker sind zudem verpflichtet, Sicherheiten in Echtzeit zu überwachen, und es ist ihnen untersagt, Kundenvermögen für andere Zwecke wiederzuverwenden – eine Regel, die ausdrücklich verhindern soll, dass es zu Missbrauch kommt, wie er in den vergangenen Jahren bei weltweit viel beachteten Krypto-Zusammenbrüchen zu sehen war.
Ausserdem erlaubt die SFC Brokern, sich mit gemeinsamen Orderbüchern verbundener ausländischer Plattformen zu verbinden, was die Liquidität verbessern und engere Spreads ermöglichen kann. Privatanleger dürfen auf diese grenzüberschreitenden Pools jedoch nur mit ausdrücklicher, informierter Zustimmung zugreifen und müssen die zusätzlichen, mit anderen Rechtsräumen verbundenen Risiken klar verstehen.
Die SFC hat einen regulatorischen Rahmen für den Handel mit Krypto-Perpetual-Contracts eingeführt, umgangssprachlich oft "Perps" genannt. Dabei handelt es sich um hochriskante Finanzprodukte mit Hebelwirkung und ohne Ablaufdatum.
Aufgrund ihrer Komplexität sind Perpetual Contracts ausschliesslich professionellen Investoren vorbehalten. Plattformen müssen verifizieren, dass Kunden Derivate verstehen, bevor ihnen der Zugang gewährt wird.
Handelsplattformen müssen strenge Vorgaben zur Produktgestaltung einhalten, darunter transparente Preisbildungsmechanismen, eine klare Offenlegung der Funding-Rate sowie die Verfügbarkeit von Echtzeitdaten. Zudem müssen sie robuste Risikomanagementsysteme vorhalten, einschliesslich automatischer Margin-Prüfungen vor Trades und klar definierter Verfahren zur Abwicklung von Verlusten.
Bemerkenswert ist, dass Plattformen nicht berechtigt sind, Geld für den Margenhandel in Perps zu verleihen. Sie müssen ausserdem sicherstellen, dass Kunden über alle wesentlichen Risiken vollständig informiert sind, einschliesslich der Möglichkeit einer Zwangsliquidation und eines Totalverlusts des Kapitals.
Um die Handelsaktivität zu steigern und die Preisfindung zu verbessern, erlaubt die SFC nun verbundenen Unternehmen, als Market Maker auf lizenzierten Plattformen zu agieren. Market Maker unterstützen gesunde Märkte, indem sie kontinuierlich Kauf- und Verkaufsorders platzieren, Spreads reduzieren und die Ausführungsqualität verbessern.
Unter normalen Umständen dürfen verbundene Unternehmen nicht auf derselben Plattform handeln. Die SFC kann dies jedoch nun in bestimmten Fällen zulassen – unter strengen Auflagen:
Klare strukturelle Trennung zwischen der Plattform und dem Market Maker
Informationsbarrieren, um unfaire Vorteile oder Front-Running zu verhindern
Kundenorders haben stets Vorrang vor Orders des Market Makers
Vollständige Identifizierung und Audit-Trails für alle Trades des Market Makers
Vor Aufnahme des Betriebs müssen Plattformen einen Compliance-Bericht einreichen, der bestätigt, dass diese Kontrollen vorhanden und wirksam sind, und sie müssen die Einhaltung fortlaufend überwachen.
Diese drei Massnahmen sind bedeutsam, sie sind jedoch in einen deutlich grösseren und sich weiterentwickelnden Regulierungsrahmen eingebettet, den es sich lohnt, im Ganzen zu verstehen.
Der Zugang für Privatanleger bleibt bewusst eingeschränkt. Alltägliche Anleger können über lizenzierte Plattformen nur eine kleine Anzahl grosser Token handeln, und ihnen ist der Zugang zu fortgeschrittenen Produkten wie Perpetual Contracts nicht erlaubt. Das spiegelt den vorsichtigen, abgestuften Ansatz der SFC beim Anlegerschutz wider.
Das VATP-Lizenzregime bildet das Rückgrat des Systems. Stand Februar 2026 hat die SFC 12 Virtual Asset Trading Platforms Lizenzen erteilt, darunter HashKey Exchange und OSL Digital Securities, zwei der frühesten und etabliertesten Akteure am Markt. Das Lizenzverfahren ist anspruchsvoll und umfasst Vor-Ort-Inspektionen, unabhängige Cybersicherheitsbewertungen, Kapitalanforderungen sowie eine mehrstufige Prüfung, bevor eine vollständige Genehmigung erteilt wird.
Der Schutz von Vermögenswerten ist nicht verhandelbar. Lizenzierte Plattformen müssen Kundenvermögen vollständig von Unternehmensmitteln getrennt halten, mindestens 50 % der Cold-Wallet-Bestände versichern und 100 % der Hot-Wallet-Bestände abdecken. Diese Regeln sollen die Art katastrophaler Kundenverluste verhindern, wie sie bei früheren globalen Krypto-Kollapsen zu beobachten waren.
Stablecoins sind inzwischen ebenfalls reguliert. Hongkongs Stablecoins Ordinance, im Mai 2025 verabschiedet und seit August 2025 in Kraft, stellt die Emission fiat-referenzierter Stablecoins unter die Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Jeder Emittent eines an den Hongkong-Dollar gekoppelten Stablecoins – ob lokal oder im Ausland ansässig – muss lizenziert sein. Die erste Vergaberunde von Lizenzen wird Anfang 2026 erwartet.
Tokenisierung wird zu einer tragenden Säule der Strategie. Bereits über 2 Mrd. US-Dollar an tokenisierten Wertpapieren wurden im Rahmen von Pilotprojekten emittiert, die von der HKMA beaufsichtigt werden. Damit positioniert sich Hongkong nicht nur als Krypto-Handelsplatz, sondern als umfassender Infrastrukturstandort für digitale Vermögenswerte.
Hongkong agiert nicht im luftleeren Raum. Es konkurriert direkt mit Singapur und Dubai um institutionelles Kapital und Krypto-Geschäft.
Singapur, reguliert durch die Monetary Authority of Singapore (MAS), verfügt über einen ausgereiften Stablecoin-Lizenzrahmen und einen gut etablierten Payment Services Act. In den letzten Jahren hat Singapur seine Regeln jedoch deutlich verschärft, unter anderem mit strengen Anforderungen für ausländische Anbieter von Digital-Token-Dienstleistungen. Das hat einige Krypto-Unternehmen, darunter grosse Börsen, dazu veranlasst, eine Verlagerung nach Hongkong oder Dubai zu prüfen.
Dubai ist einen anderen Weg gegangen. Über die Virtual Assets Regulatory Authority (VARA), die weltweit erste unabhängige, speziell für Krypto zuständige Aufsichtsbehörde, hat Dubai einen agilen, innovationsorientierten Rahmen geschaffen, der eine grosse Zahl globaler Börsen angezogen hat. Sein Ansatz gilt weithin als weniger restriktiv als der Hongkongs, was ihn für Unternehmen attraktiv macht, die regulatorische Anerkennung ohne maximale Compliance-Last anstreben.
Hongkongs Vorteil liegt in der Nähe zum chinesischen Festland – ein einzigartiger geografischer und finanzieller Pluspunkt, den weder Singapur noch Dubai nachbilden können. Es dient als wichtigstes reguliertes Einfallstor für institutionelles Kapital, das zwischen China und dem globalen Ökosystem digitaler Vermögenswerte fliesst. Sein Rechtsrahmen ist zudem an internationale Standards angelehnt, einschliesslich der FATF-Empfehlungen, was es für grosse institutionelle Investoren glaubwürdig macht, die dieses Mass an Sicherheit verlangen.
Eine Entwicklung, die mehr Aufmerksamkeit verdient, ist der Start des Digital Asset Accelerator der SFC. Diese Initiative schafft einen strukturierten Kommunikationskanal zwischen Aufsichtsbehörden und Marktteilnehmern – konzeptionell ähnlich einer Regulatory Sandbox – und ermöglicht es, neue Produkte und Geschäftsmodelle in einer kontrollierten Umgebung zu testen, bevor eine formelle Genehmigung erfolgt.
Das ist wichtig, weil es signalisiert, dass die SFC Innovation nicht aus Hongkong aussperren will. Stattdessen baut sie die Infrastruktur auf, um neuartige Finanzprodukte auf abgewogene Weise zu bewerten und später zu genehmigen. Für Unternehmen, die neue Krypto-Derivate, tokenisierte Instrumente oder DeFi-nahe Services entwickeln, ist der Accelerator der klarste Einstieg in Hongkongs regulierten Markt.
Die neuen Massnahmen bringen zusätzliche Komplexität ins System. Die Zulassung von Finanzierung, gehebelten Produkten und verbundenen Market Makern erhöht die Liquidität, kann jedoch in Phasen von Marktstress auch die Volatilität verstärken. Zwangsliquidationen, schnelle Preisverwerfungen und die Konzentration von Risiken auf eine kleine Anzahl lizenzierter Plattformen sind Faktoren, die mit dem Wachstum des Marktes zu Herausforderungen werden könnten.
Die SFC hat signalisiert, dass sie sich dieser Risiken bewusst ist, doch der eigentliche Test wird beim nächsten deutlichen Marktrückgang kommen.
Hongkong öffnet die Türen für Krypto nicht bedingungslos. Es verfolgt etwas deutlich Bewussteres: den Aufbau eines strukturierten Marktes mit hohen Standards, in dem Wachstum erlaubt ist, jedoch nur innerhalb klar definierter Grenzen.
Die Kombination aus 12 lizenzierten Plattformen, einer Stablecoin-Verordnung, Tokenisierungs-Pilotprojekten und nun erweiterten Produkten für professionelle Investoren positioniert Hongkong als eines der umfassendsten regulierten Krypto-Umfelder weltweit. Die Frage ist nicht, ob der Rahmen ernst gemeint ist – das ist er eindeutig. Die Frage ist, ob das Tempo der Innovation mit dem Tempo der Regulierung Schritt halten kann.
Für institutionelle Investoren könnte die Antwort auf diese Frage durchaus bestimmen, wo in Asien sie ihre Infrastruktur für digitale Vermögenswerte aufbauen.
Ob Sie Plattformbetreiber, institutioneller Investor oder einfach Beobachter der Entwicklung globaler Krypto-Regulierung sind: Hongkongs Entwicklungen 2026 sind zu bedeutend, um sie zu ignorieren. Bleiben Sie informiert, verfolgen Sie SFC-Mitteilungen aufmerksam, und konsultieren Sie unser Team, bevor Sie Entscheidungen zu virtuellen Vermögenswerten treffen.
