El 10 de febrero de 2026, la Comisión de Valores y Futuros (SFC) presentó un importante paquete de nuevas medidas destinado a mejorar la liquidez y a respaldar la innovación en el mercado de activos virtuales (VA) de Hong Kong. Estas actualizaciones forman parte de un plan más amplio, de varios años, para desarrollar Hong Kong como un centro cripto regulado y reconocido a escala mundial, manteniendo al mismo tiempo una sólida protección del inversor y la estabilidad del mercado.
Las medidas se aplican principalmente a los brókers con licencia en Hong Kong y a las Plataformas de Negociación de Activos Virtuales (VATP), pero también afectan a particulares e instituciones que operan a través de estas plataformas, ya estén radicados localmente o en el extranjero.
En líneas generales, la SFC quiere fomentar el crecimiento del sector cripto, pero de una manera controlada y transparente. A diferencia de muchos mercados extraterritoriales, Hong Kong está construyendo un sistema sustentado en licencias estrictas, auditorías obligatorias y supervisión activa, y las cifras empiezan a reflejarlo. Los volúmenes de negociación en las plataformas con licencia alcanzaron los 26,1 mil millones de HKD (aprox. 2,8 mil millones de EUR) solo en el primer semestre de 2025, un aumento interanual del 233%.
Ahora la SFC permite que los brókers con licencia ofrezcan financiación a los clientes para operar con criptoactivos, lo que significa que los clientes pueden pedir dinero prestado para negociar activos virtuales, aumentando potencialmente la actividad total del mercado.
No obstante, las normas son estrictas. Solo activos consolidados, como Bitcoin y Ether, pueden usarse como garantía, y se les aplica un fuerte descuento (al menos un recorte del 60%) para reducir el riesgo sistémico. Los brókers deben evaluar cuidadosamente la situación financiera de cada cliente, incluida su exposición a la volatilidad cripto y a los riesgos de concentración.
También se exige a los brókers que supervisen la garantía en tiempo real y se les prohíbe reutilizar los activos de los clientes con otros fines; una norma diseñada directamente para evitar el tipo de uso indebido observado en sonados colapsos cripto globales en los últimos años.
La SFC además permite que los brókers se conecten a libros de órdenes compartidos con plataformas afiliadas en el extranjero, lo que puede mejorar la liquidez y ofrecer diferenciales más ajustados. Sin embargo, los inversores minoristas solo pueden acceder a estos pools transfronterizos con un consentimiento explícito e informado y con una comprensión clara de los riesgos jurisdiccionales adicionales implicados.
La SFC ha introducido un marco regulatorio para la negociación de contratos perpetuos cripto, conocidos comúnmente como "perps". Se trata de productos financieros de alto riesgo que usan apalancamiento y no tienen fecha de vencimiento.
Debido a su complejidad, los contratos perpetuos están restringidos únicamente a inversores profesionales. Las plataformas deben verificar que los clientes entienden los derivados antes de concederles acceso.
Las plataformas de negociación deben cumplir normas estrictas sobre el diseño del producto, incluidos métodos de fijación de precios transparentes, divulgación clara de la tasa de financiación y disponibilidad de datos en tiempo real. También deben mantener sistemas robustos de gestión de riesgos, incluidos controles automáticos de margen antes de las operaciones y procedimientos claramente definidos para gestionar las pérdidas.
Cabe destacar que no se permite a las plataformas prestar dinero para operar con margen en perps. También deben garantizar que los clientes estén plenamente informados de todos los riesgos principales, incluida la posibilidad de liquidación forzosa y la pérdida total del capital.
Para aumentar la actividad de negociación y mejorar el descubrimiento de precios, la SFC ahora permite que empresas afiliadas actúen como creadores de mercado en plataformas con licencia. Los creadores de mercado respaldan mercados saludables al colocar continuamente órdenes de compra y venta, reduciendo los diferenciales y mejorando la calidad de ejecución.
En circunstancias normales, no se permite que empresas relacionadas operen en la misma plataforma. Sin embargo, la SFC ahora puede autorizarlo en casos específicos, sujeto a controles estrictos:
Separación estructural clara entre la plataforma y el creador de mercado
Barreras de información para evitar ventajas injustas o el front-running
Prioridad siempre para las órdenes de clientes por encima de las órdenes del creador de mercado
Identificación completa y trazas de auditoría en todas las operaciones del creador de mercado
Antes de iniciar operaciones, las plataformas deben presentar un informe de cumplimiento que confirme que estos controles están implementados y son eficaces, y deben seguir supervisándolos de forma continua.
Estas tres medidas son relevantes, pero se encuadran dentro de un marco regulatorio mucho más amplio y en evolución que conviene comprender en su totalidad.
El acceso minorista sigue estando deliberadamente limitado. Los inversores minoristas solo pueden negociar un pequeño número de tokens principales a través de plataformas con licencia, y no se les permite acceder a productos avanzados como los contratos perpetuos. Esto refleja el enfoque prudente y escalonado de la SFC en materia de protección del inversor.
El régimen de licencias de VATP es la columna vertebral del sistema. A fecha de febrero de 2026, la SFC ha concedido licencias a 12 Plataformas de Negociación de Activos Virtuales, incluidas HashKey Exchange y OSL Digital Securities, dos de los actores más tempranos y consolidados del mercado. El proceso de concesión de licencias es riguroso e incluye inspecciones in situ, evaluaciones independientes de ciberseguridad, umbrales de capital y una revisión en varias fases antes de otorgar la aprobación definitiva.
La protección de activos no es negociable. Las plataformas con licencia deben mantener los activos de los clientes totalmente segregados de los fondos de la empresa, asegurar al menos el 50% de los activos en billeteras frías y cubrir el 100% de las tenencias en billeteras calientes. Estas normas están diseñadas para evitar las pérdidas catastróficas de clientes vistas en anteriores colapsos cripto a nivel mundial.
Las stablecoins también están reguladas ahora. La Ordenanza de Stablecoins de Hong Kong, aprobada en mayo de 2025 y vigente desde agosto de 2025, somete la emisión de stablecoins referenciadas a fiat a la supervisión de la Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA). Cualquier emisor de una stablecoin vinculada al dólar de Hong Kong, ya esté radicado localmente o en el extranjero, debe contar con licencia. Se espera que el primer lote de licencias llegue a principios de 2026.
La tokenización se está convirtiendo en un pilar de la estrategia. Ya se han emitido más de 2.000 millones de dólares en valores tokenizados mediante programas piloto supervisados por la HKMA. Esto posiciona a Hong Kong no solo como un hub de trading cripto, sino como un centro más amplio de infraestructura de activos digitales.
Hong Kong no opera de forma aislada. Compite directamente con Singapur y Dubái por el capital institucional y el negocio cripto.
Singapur, regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS), cuenta con un marco de licencias de stablecoins maduro y una Ley de Servicios de Pago bien establecida. Sin embargo, en los últimos años, Singapur ha endurecido significativamente sus normas, incluidos requisitos estrictos para proveedores extranjeros de servicios de tokens digitales, lo que ha llevado a algunas empresas cripto, incluidas grandes bolsas, a explorar su traslado a Hong Kong o Dubái.
Dubái ha seguido un camino distinto. A través de su Autoridad Reguladora de Activos Virtuales (VARA), el primer regulador independiente del mundo específico para cripto, Dubái ha construido un marco ágil y orientado a la innovación que ha atraído a un gran número de bolsas globales. Su enfoque se percibe ampliamente como menos restrictivo que el de Hong Kong, lo que lo hace atractivo para firmas que buscan reconocimiento regulatorio sin una carga máxima de cumplimiento.
La ventaja de Hong Kong radica en su proximidad a la China continental, una ventaja geográfica y financiera única que ni Singapur ni Dubái pueden replicar. Sirve como la principal puerta de entrada regulada para el capital institucional que fluye entre China y el ecosistema global de activos digitales. Su marco legal también está alineado con estándares internacionales, incluidas las recomendaciones del GAFI (FATF), lo que le da credibilidad ante grandes inversores institucionales que requieren ese nivel de garantía.
Un desarrollo que merece más atención es el lanzamiento por parte de la SFC del Digital Asset Accelerator. Esta iniciativa crea un canal estructurado de comunicación entre reguladores y participantes del sector, similar en concepto a un sandbox regulatorio, que permite probar nuevos productos y modelos de negocio en un entorno controlado antes de la aprobación formal.
Esto es importante porque indica que la SFC no intenta dejar la innovación fuera de Hong Kong. En su lugar, está construyendo la infraestructura para evaluar y, con el tiempo, aprobar productos financieros novedosos de forma mesurada. Para las empresas que desarrollan nuevos derivados cripto, instrumentos tokenizados o servicios próximos a DeFi, el Accelerator representa la vía de entrada más clara al mercado regulado de Hong Kong.
Las nuevas medidas sí introducen una complejidad adicional en el sistema. Permitir financiación, productos apalancados y creadores de mercado afiliados aumenta la liquidez, pero también puede amplificar la volatilidad durante periodos de tensión de mercado. Las liquidaciones forzosas, las rápidas dislocaciones de precios y la concentración del riesgo en un pequeño número de plataformas con licencia son factores que podrían convertirse en retos a medida que el mercado crezca.
La SFC ha señalado que es consciente de estos riesgos, pero la verdadera prueba llegará durante la próxima caída significativa del mercado.
Hong Kong no está abriendo de par en par las puertas a los criptoactivos sin condiciones. Está haciendo algo más deliberado: construir un mercado estructurado y de altos estándares donde se permite el crecimiento, pero solo dentro de límites claramente definidos.
La combinación de 12 plataformas con licencia, una ordenanza sobre stablecoins, proyectos piloto de tokenización y, ahora, productos ampliados para inversores profesionales posiciona a Hong Kong como uno de los entornos cripto regulados más completos del mundo. La pregunta no es si el marco es serio; claramente lo es. La cuestión es si el ritmo de la innovación puede igualar el ritmo de la regulación.
Para los inversores institucionales, la respuesta a esa cuestión bien podría determinar en qué lugar de Asia deciden construir su infraestructura de activos digitales.
Tanto si eres operador de una plataforma, inversor institucional o simplemente sigues la evolución de la regulación cripto global, los avances de Hong Kong en 2026 son demasiado relevantes como para ignorarlos. Mantente informado, sigue de cerca los comunicados de la SFC y consulta a nuestro equipo antes de tomar cualquier decisión sobre activos virtuales.
